כחלק מהתמקדות בפעילות הליבה, החליטה הנהלת קונגלומרט הענק האמריקאי ג'נרל אלקטריק להיפרד מחטיבת האשראי הצרכני שלה. מדובר בפעילות ותיקה מאוד שהחלה לפני כשמונים שנה בזמן השפל הגדול, כשג'נרל אלקטריק העניקה אשראי ללקוחותיה על מנת לאפשר להם לרכוש מכשירי אלקטרוניקה לבית. האם מדובר בהזדמנות השקעה?

פיצולים, או כפי שהם מכונים בלועזית "ספין אוף" (Spin-off) הם אחד מהאירועים המעניינים בשוק ההון. הפרדת חטיבה או חברת בת לחברה עצמאית מהווה הזדמנות למשקיעים לנסות ולהעריך האם החלקים באמת שווים יותר מהעוגה הנוכחית. בתקופה האחרונה ראינו גל של ספין אופים מתוכננים בוול סטריט הכולל חברות ענק כמו אי-ביי, ג'נרל אלקטריק, יאהו וחברות פחות מוכרות למשקיע הישראלי, אך לא פחות מעניינות. הפעם נתמקד בפיצול שהחל לפני כשנה וצפוי להיות מושלם בהמשך 2015.

ענקית אשראי צרכני

מאז שהוקמה פעילות האשראי של ג'נרל אלקטריק (סימול: GE), התפתחה הפעילות תחת החברה-הבת, סינכרוני פייננשל (לשעבר ג'י.אי קפיטל) לחברה הגדולה ביותר המספקת כרטיסי אשראי למותגים פרטיים. כמה גדולה? טרם ההפרדה הייתה החטיבה אחראית ל-30% מהכנסות ג'נרל אלקטריק – היקף הכנסות של כ-44 מיליארד דולר ב-2013.

סינכרוני מספקת שירותים לקמעונאיות שונות המאפשרים להם להציע כרטיסי אשראי ללקוחותיהם, כשלאחרונה הודיעה על הסכמים חדשים עם רשת החנויות למכירת מזרנים מטר ספירם (סימול: MFRM) וסטש הוטל ריוורדס (Stash Hotel Rewards) המאפשרת למחזיקי הכרטיס לצבור נקודות בגין השימוש בכרטיסי האשראי ולהמיר את הנקודות בלינה במלונות הרשת.

אתמול ציינה סינכרוני שנה להנפקה הראשונית, במסגרתה הנפיקה ג'נרל אלקטריק 15% מסינכרוני. מדובר בהנפקה השנייה בגודלה ב-2014 (לאחר עליבאבא כמובן), באמצעותה גייסה סינכרוני 2.88 מיליארד דולר. מאז ועד היום השלימה החברה הנסחרת תחת הסימול SYF, זינוק של 50% לשווי של 28.6 מיליארד דולר.

יתרון יחסי על פני המתחרות

כעת על ג'נרל אלקטריק המחזיקה ב-21 מיליון מניות המהוות 84.59% להחליט מתי למכור את יתרת ההחזקה, אך לדברי החברה, הפצת יתרת המנויות צפויה להתבצע עד סוף השנה. את הרבעון השני של 2015 סיימה החברה עם רווח נקי של 541 מיליון דולר או 65 סנט למניה וצמיחה של 24% או 7 מיליארד דולר לעומת סוף הרבעון השני אשתקד בהיקף הפיקדונות. העלייה החדה בהיקף הפיקדונות תאפשר לסינכרוני להגדיל את תיק האשראי שלה, לחזק את ההון שלה ולהגדיל את מרווח המימון (תקבולי הריבית שהיא מקבלת בניכוי עלות הריבית שהיא משלמת למפקידים בגין הפיקדון.

כאן בדיוק טמון הכח של סינכרוני – העובדה שלצד פעילות פתרונות האשראי שהיא מציעה, היא מפעילה גם בנק פיקדונות המפוקח על ידי סוכנות הפיקדונות הפדראלית (FDIC), המאפשרים לה "לרכוש" את הכסף אותו היא מלווה ללקוחותיה בעלויות נמוכות יחסית.

החברה והמנכ"לית שלה, מרגרט קין, נמצאים בתקופת מעבר מאתגרת כשסינכרוני מנסה להפוך לחברה עצמאית ללא הגב הרחב של ג'נרל אלקטריק. כחלק מזה קין הודיעה על ביטול מספר שיתופי פעולה עם חברת האם ויצירת שותפויות בתחום המובייל כחלק מרצון החברה להיות "בחזית הפיתוח בתחום הארנק האלקטרוני". בינתיים חברה סינכרוני עם סמסונג ליצירת סמסונג פיי שיושק בחודשים הקרובים, ויתחרה באפל פיי. זאת לאחר שבשנה שעברה אפל פיי אישר את השימוש של כרטיסי האשראי של סינכרוני בפלטפורמה שלו.

המידע המופיע באתר אינו מהווה משום ייעוץ ו/או שיווק ו/או מתן חוות דעת מקצועית ו/או המלצה בנוגע לכדאיות השקעה ו/או ביצוע עסקה, לרבות רכישה, החזקה או מכירה, של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסיים אחרים, או בכל עניין אחר, ואינו מהווה תחליף לייעוץ ו/או שיווק ו/או חוות דעת מקצועית המתחשבים בנתונים ובצרכים האישיים של כל אדם.